西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎一直對“手”有所偏愛。

早在18世紀(jì)，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)·斯密在其著作《國富論》中就提出了一個著名觀點(diǎn)，即在組織良好的自由市場經(jīng)濟(jì)中，個人的自利行為會通過市場機(jī)制自發(fā)地調(diào)節(jié)生產(chǎn)和分配，從而促進(jìn)社會整體利益。這種機(jī)制就像一只“看不見的手”，在背后引導(dǎo)著經(jīng)濟(jì)活動的運(yùn)行，使市場成為一種“可以不斷地通過競爭將個人的貪婪轉(zhuǎn)化為社會一般福利的均衡機(jī)制”。

到了20世紀(jì)，美國企業(yè)史學(xué)家、戰(zhàn)略管理領(lǐng)域的奠基者之一艾爾弗雷德·錢德勒又在其同名著作中提出了一個名為“看得見的手”的理論。其主要觀點(diǎn)是，在許多經(jīng)濟(jì)部門，管理作為“看得見的手”已經(jīng)在很大程度上替代了市場這只“看不見的手”的作用。

此外，還有英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中提出的“扶持之手”，以強(qiáng)調(diào)國家在經(jīng)濟(jì)中的重要作用等。

今時今日，“手”的隱喻已經(jīng)深深嵌入西方經(jīng)濟(jì)學(xué)各學(xué)派的研究，貨幣理論自然也不能免俗，這可能就是《貨幣之手》書名的緣起。

本書的兩位作者約翰·范·奧弗特維德和斯汀·羅切均為比利時經(jīng)濟(jì)學(xué)家。前者曾任比利時財政部部長，后者曾任比利時財政系統(tǒng)的政策顧問，二人都是金融和貨幣事務(wù)的“圈里人”。在他們看來，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中各種關(guān)于“手”的描述都適用于央行，但都無法概括“21世紀(jì)央行的本質(zhì)”，二人更傾向于使用“魔法”這個很不學(xué)術(shù)范兒的表述。

神秘而強(qiáng)大是貨幣之手給人最直觀的印象。一方面，央行業(yè)務(wù)具有極強(qiáng)的專業(yè)性，其所涉及的知識面非常廣、數(shù)據(jù)多且龐雜，推導(dǎo)模型也是層出不窮。更關(guān)鍵的是，其具體操作過程還尤其講究對“度”和時機(jī)的把握，難怪美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾·布朗訥將其稱為“一門深奧的藝術(shù)”，而非一項專業(yè)技能。另一方面，央行政策的影響力極大。作者稱，“央行行長就像‘魔法師’”，其強(qiáng)大之處不僅在于“能讓宏觀經(jīng)濟(jì)隨著貨幣政策的指揮棒起舞”，更重要的是，在危機(jī)時期還能讓央行充當(dāng)“救世主（最后貸款人）角色”。

這種“魔法”在2008年國際金融危機(jī)中展現(xiàn)得淋漓盡致。面對危機(jī)，貨幣政策傳統(tǒng)工具箱的局限性顯露無遺，于是多國央行陸續(xù)推出了新的非常規(guī)貨幣政策工具。對于這些新工具，《貨幣之手》進(jìn)行了大量批判性分析。作者舉例稱，零利率政策讓低效企業(yè)茍延殘喘，阻礙了創(chuàng)造性的發(fā)揮，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行患上了“僵尸綜合征”；“樹懶綜合征”則指監(jiān)管改革滯后于金融創(chuàng)新，使政策制定者淪為市場的被動反應(yīng)者；等等。從這個意義上講，央行的“貨幣之手”雖然暫時拯救了瀕臨崩塌的金融系統(tǒng)，卻也埋下了債務(wù)膨脹、資產(chǎn)泡沫與權(quán)力失衡的種子。

此外，作者還提醒，隨著央行逐漸獲得貨幣賦予的超級權(quán)力，其政策獨(dú)立性也被相應(yīng)地削弱。當(dāng)非常規(guī)貨幣政策被頻繁使用，“想要改變慣有行動，這是非常困難的”。所謂股市下跌5%即觸發(fā)降息的“鮑威爾看跌期權(quán)（Powell Put）”，就是政策獨(dú)立性被削弱的一個縮影，“條件反射式的救市讓央行成了自己政策的囚徒”。

這應(yīng)該也是作者將央行政策形容為貨幣之手的重要原因之一。當(dāng)市場預(yù)期與貨幣政策形成了強(qiáng)綁定，就相當(dāng)于貨幣之手的“手腕”上多了一條繩索，而繩子的另一頭不一定在誰的手里。

盡管存在諸多問題，本書依舊認(rèn)為央行對金融市場的干預(yù)是必要的，但需要形成新的有效框架，使央行的貨幣政策更具有針對性。作者稱，當(dāng)今世界各主要經(jīng)濟(jì)體普遍面臨的一大挑戰(zhàn)是“非常規(guī)貨幣政策和極高債務(wù)水平形成的扭結(jié)”，而要解開這一扭結(jié)，央行至少需要做到兩件事，其一是重新審視通脹目標(biāo)，不必對2%的通脹率過于癡迷；其二是將更多影響金融穩(wěn)定的變量和參數(shù)納入決策過程。

需要明確的是，本書雖然是一本金融史著作，但其更多關(guān)注的其實(shí)是金融發(fā)展過程中遇到的問題，探討的是各國在不同時期不同貨幣政策的不足之處。其所選取的案例大體集中在歐美發(fā)達(dá)國家，分析框架也主要基于西方流行的“現(xiàn)代貨幣理論”，因而并不適用于全球所有地區(qū)。從某種意義上說，這本書可以被視作一本入門指南，一方面其可以激發(fā)讀者對央行以及貨幣政策的興趣；另一方面也有助于打破市面上關(guān)于央行的種種神話，讓央行更有力有效地調(diào)控經(jīng)濟(jì)。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報 作者：肖 瀚）